VIETSEC Thị trường chứng khoán QNS – Giữ vị thế ông lớn trong ngành F&B nhờ thống trị thị trường sữa đậu nành đóng hộp

QNS – Giữ vị thế ông lớn trong ngành F&B nhờ thống trị thị trường sữa đậu nành đóng hộp

QNS là một trong những DN có khả năng sinh lời tốt nhất trong ngành. Biên EBITDA năm 2016 đạt 26,5%; cao hơn VNM (25%) và SAB (17,5%). ROE và ROA của QNS lần lượt là 43,3% và 25%, tương đương với VNM (43,2% và 32,9%) và cao hơn nhiều so với SAB (33,8% và 22%).
Tăng trưởng mạnh mẽ giai đoạn 2012-2015, giảm nhẹ trong năm 2016. Doanh thu tăng trung bình 18,3%/năm và LNTT 25,1% trong giai đoạn 2012 – 2015, chủ yếu nhờ vào kết quả xuất sắc của mảng sữa đậu nành, bia & nước giải khát. Mặc dù KQKD có phần chậm lại trong năm 2016, chúng tôi vẫn lạc quan về triển vọng tăng trưởng tích cực của DN nhờ mở rộng qui mô kinh doanh theo chiều dọc và sản phẩm được hỗ trợ bởi nhu cầu tiêu dùng trong nước.
Mở rộng qui mô sản xuất là động lực tăng trưởng mới: Sau khi hoàn thành NM Vinasoy Bình Dương vào tháng 12/2016, QNS đã nâng tổng công suất thêm 30% nhằm tăng cường thâm nhập vào thị trường miền Nam. Nhà máy đường An Khê cũng mở rộng công suất ép mía từ 12.000 đến 18.000 TMN và đầu tư mới nhà máy điện sinh khối 95 MW. Chúng tôi dự tính DT 2017 sẽ tăng 12,6% đạt 7.850 tỷ VND, DT 2018 tăng 5% đạt 8.245 tỷ VND.
Định giá: EPS 2017 và 2018 lần lượt là 7.173 VND/cp và 7.267 VND/cp (đã bao gồm yếu tố pha loãng do chia cổ tức bằng cổ phiếu). Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá tổng hợp để đưa ra giá mục tiêu là 142.000 VND/cp, tương đương 19,8 lần P/E 2017. Giá cổ phiếu của QNS đã tăng 56,3% kể từ khi niêm yết trên sàn UPCOM tháng 12 năm ngoái.
 

Author: Big_hand

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *