VIETSEC Thị trường chứng khoán Khuyến nghị mua Công ty CP Dây cáp điện Việt Nam – CAV

Khuyến nghị mua Công ty CP Dây cáp điện Việt Nam – CAV

CẬP NHẬT CỔ PHẾU

Khuyến nghị: MUA

Gía hiện tại: 57,400

Giá mục tiêu 1: 65,000

(1 tháng)

Giá mục tiêu 2: 75,000

Ngưỡng cắt lỗ: < 53,000

 

Thống kê: Ngày 09/06
Cao nhất 52T: 110,000
Thấp nhất 52T: 49,100
SL cổ phiếu: 57.6 triệu
Vốn hóa: 3,214 tỷ
   

 

 

 

 

 

 

CHỈ TIÊU 2014 2015 2016
Doanh thu thuần 5,394 5,667 5,631
Tăng trưởng 20.8% 5.06% -0.63%
LN ròng 129 170 239
Tăng trưởng 2.38% 31.78% 40.59%
EPS 4,508 4,996 7,231
ROE 23.28% 28.15% 34.49%
P/E     6.98

1.   Kết quả kinh doanh 2016:

–      Doanh thu thuần đạt 5,631 tỷ đồng (‐0.6% yoy) và LNTT đạt 304.4 tỷ đồng (+38.7% yoy). Biên lợi nhuận gộp cải thiện 1.5% lên 9.8% cho cả năm 2016, do CAV đã cơ cấu lại doanh thu bán hàng, tập trung vào các mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao là cáp điện, và giảm các hoạt động thương mại có biên lợi nhuận không đáng kể.

–       Lợi nhuận năm 2016 có sự nhảy vọt về tăng trưởng so với doanh thu là do sau khi chấm dứt là doanh nghiệp thuộc nhà nước sở hữu, CAV tập trung hơn vào các mảng hoạt động cốt lõi và định hướng vào các  sản phẩm đem lại biên lợi nhuận cao trong mảng cáp thấp áp.

2.   Cập nhật kết quả kinh doanh quý 1/2017:

–       Quý 1/2017, CAV đạt doanh thu 1,339 tỷ (+8.42 % yoy), và LNST là 72.38 tỷ (+48.9% yoy).  Trong thời điểm hiện tại, 80% cơ cấu doanh thu của CAV vẫn đến từ hệ thống đại lý với hơn 100 đại lý cấp 1. Đây được đánh giá là thị trường nền và sẽ tiếp tục là mục tiêu phát triển trong dài hạn của doanh nghiệp. Thị phần của CAV trên thị trường Việt Nam đang là 30% với hoạt động tập trung mạnh tại khu vực miền Nam. Thị trường Bắc sẽ cần thời gian nhiều hơn để thâm nhập do có sự phân mảng cũng như hoạt động của rất nhiều doanh nghiệp  nhỏ lẻ khiến nhà phân phối mới gặp khó khăn để tìm chỗ đứng. Hiện tại, đối thủ cạnh tranh lớn của CAV bao gồm Thịnh Phát (đối với cáp trung và cao thế) và Cáp Trần Phú (đối với cáp thấp thế).

 

Giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh: Đồng là nguyên liệu chính đóng góp khoảng 70% chi phí nguyên vật liệu. Giá đồng nguyên liệu thế giới tăng mạnh từ tháng 11/2016 và duy trì ở mức cao trong những tháng đầu 2017. Mặt bằng giá đồng trung bình trong Q1/2017 tăng 24.4% so với cùng kỳ, và cao hơn 19% so với giá trung bình của năm 2016. Thời gian lưu trữ đồng của CAV vào khoảng 30 – 45 ngày, do vậy có độ trễ giữa giá đồng thế giới và giá nguyên liệu sản xuất.

Cadivi điều chỉnh giá bán tăng khoảng 20%: Từ 1/1/2017, CAV đã thực hiện tăng giá bán ở các mặt hàng dây cáp điện bán ra cho hệ thống đại lý, với mức tăng giá khoảng 20%. Mức tăng giá bán tương ứng với sự tăng giá hơn 30% ở diễn biến giá đồng thế giới, từ mức đáy của tháng 11/2016. Lợi thế đầu ngành và hệ thống đại lý trải dài giúp công ty có sự linh hoạt trong việc điều chỉnh giá bán ra theo xu hướng giá đồng.

  1. Triển vọng 2017:

–       Với nguồn vốn tăng thêm cuối năm 2016 đến từ GEX, CAPEX cho năm 2017 sẽ được phân bổ 100 tỷ cho việc nâng cấp máy móc thiệt bị và 200 – 300 tỷ nhằm đầu tư cho các dự án mới. Hiện tại, CAV đã hoàn thành việc tăng công suất từ 20,000 tấn đồng/năm lên 26,000 tấn đồng/năm (thành phẩm) và dự kiến thời gian chuỗi sản xuất mới sẽ bắt đầu hoạt động trong Q2/2017. Ngoài ra, CAV cũng đã đầu tư thêm một lò đồng nhằm phục vụ cho các nguyên liệu đầu vào với chi phí đầu tư 50 tỷ đồng cho công ty con là CAV Đồng Nai. Lò đồng này sẽ tăng công suất thêm 20,000 tấn đồng/năm với mục tiêu có được chuỗi sản xuất khép kín, tránh tình trạng gia công trong những năm qua. Công suất gia công đồng hiện tại của CAV đang là 7,000 tấn/năm.

–        Bên cạnh đó, với mục tiêu tiếp tục tấn công thị trường miền Bắc, doanh nghiệp đã tăng vốn đầu tư tại chi nhánh này từ 5 tỷ đồng lên 101 tỷ đồng. Đây có thể là một dấu hiệu cho thấy ý chí của CAV nhằm có những bước đi quyết liệt hơnvới mục tiêu thâu tóm thị phần trong tương lai.

–     Trong năm 2017, CAV đặt kế hoạch doanh thu và LNTT lần lượt là 6,200 tỷ đồng (+8.1% yoy) và 410 tỷ đồng (+34.9% yoy). Đây là một mục tiêu tương đối an toàn khi:

(1) Giá bán đã được điều chỉnh tăng 20% từ đầu năm

(2) Sản lượng dự kiến tăng thêm 10%

(3) Chuỗi sản xuất khép kín có thể giúp CAV cải thiện biên lợi nhuận hơn nữa. Ngoài ra, việc đẩy mạnh mở rộng thị trường ra ngoài miền Bắc cũng đem đến triển vọng tăng trưởng dài hạn cho KQKD của doanh nghiệp. CAV dự kiến duy trì cổ tức 30% bằng tiền mặt và trong dài hạn, mức tăng trưởng kép sẽ ước đạt 10% hàng năm cho giai đoạn 2015 – 2020. Với kế hoạch trên, EPS 2017 xấp xỉ 5,700 đồng/cp.

Để đảm bảo kế hoạch đề ra, CAV tiến hành đẩy nhanh tiến độ hoàn thành các dự án. Cụ thể, dự án nhà máy sản xuất cáp điện – Giai đoạn 2 tại KCN Tân Phú Trung dự kiến hoàn thiện vào Quý 2/2017, dự án nhà máy Dây cáp điện CT TNHH MTV CADIVI Miền Bắc sẽ tiến hành đưa vào sản xuất đầu Quý 4/2017. Đồng thời CAV cũng dự tính đưa vào sử dụng lò đồng công suất 20,000 tấn/năm vào đầu Quý 1/2018.

Về công tác thị trường và bán hàng, CAV sẽ tiếp tục giữ vững thị trường nền thông qua kênh đại lý, điều chỉnh quy chế bán hàng, giá bán phù hợp. Đồng thời, phát triển mở rộng tìm kiếm thêm các khách hàng khác trong và ngoài nước. Tiếp tục duy trì xuất khẩu sang các thị trường truyền thống như Mỹ, Myanma, Campuchia… phát triển thêm thị trường mới trong năm tới Australia.

Công ty cũng đã xây dựng chiến lược phát triển giai đoạn 2017 – 2021 với mục tiêu trở thành một trong những nhà sản xuất dây cáp điện hàng đầu trong khu vực Đông Nam Á. Theo đó, doanh thu CAV dự kiến sẽ chạm mốc 10,000 tỷ vào năm 2021, lợi nhuận trước thuế tương ứng đạt 540 tỷ đồng.

 

Author: Big_hand

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *