VIETSEC Thị trường chứng khoán Khuyến nghị MUA Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ-HOSE)

Khuyến nghị MUA Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ-HOSE)

Kết quả kinh doanh tăng trưởng vượt xa KH đề ra.

sretyiknbv.png
                                                                                                                           Đơn vị tính: Triệu đồng

Tổng doanh thu tăng 12% so với năm 2015. Kết quả này có được nhờ doanh thu bán lẻ tăng trưởng ấn tượng 29% so với năm 2015 nhờ các cửa hàng hiện hữu tăng trưởng 8% và có thêm 31 cửa hàng mới, nâng tổng số cửa hàng lên 220 vào cuối năm 2016.

Lợi nhuận cốt lõi trước thuế tăng 24% so với năm 2015 nhờ lĩnh vực bán lẻ, vốn có biên lợi nhuận cao hơn, đạt kết quả tích cực hơn so với lĩnh vực giao dịch vàng miếng, vốn có biên lợi nhuận thấp.

PNJ đã hoàn tất dự phòng khoản đầu tư vào ngân hàng Đông Á với 85 tỷ đồng trong Quý 1/2016 so với 300 tỷ đồng trong năm 2015. Ngoài ra, công ty cũng ghi nhận thu nhập bất thường từ kinh doanh BĐS trong Quý 2/2016 (47 tỷ đồng) và thoái vốn khỏi BDS Đông Á trong Quý 2/2016 (2 tỷ đồng).

Triển vọng doanh nghiệp năm 2017

PNJ theo đuổi kế hoạch mở rộng theo chiều sâu và chiều ngang. Với chiều sâu, PNJ muốn tập trung vào ngành vàng trang sức do tiềm năng thị trường trong nước còn rất lớn (tiêu thụ vàng trên đầu người ở mức thấp, tầng lớp trung lưu ngày một gia tăng), để thực hiện PNJ có thể vay thêm vốn (do room vay tín dụng ngân hàng vẫn còn) hoặc Phát hành riêng lẻ cho đối tác nhưng giá phát hành sẽ không thấp hơn giá thị trường (ngày chốt ds cổ đông để lấy ý kiến bằng văn bản là 15/12/2016). Với chiều ngang, PNJ có thể mở lại chuỗi hàng thời trang (túi xách, phụ kiện,…) và lấy tên thương hiệu khác.

PNJ sẽ đẩy mạnh việc phát triển chuỗi bán lẻ trong các năm tới. Đến cuối năm 2016 thì PNJ có 219 cửa hàng, lớn gấp 4,6 lần doanh nghiệp thứ hai. Năm 2017 PNJ sẽ mở thêm 36 cửa hàng mới (cần vốn khoảng 700 tỷ đồng), và mở mới 40 cửa hàng trong năm 2018, dự kiến đạt 300 cửa hàng vào đầu năm 2019.

Thông tư 22/2013 siết chặt quy định về chất lượng sản phẩm trang sức, giúp tăng năng lực cạnh tranh của PNJ (doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh chuỗi lớn nhất Việt Nam) so với các cửa hàng nhỏ.

KQKD Q2/2017

PNJ công bố kết quả kinh doanh 6 tháng với lợi nhuận trước thuế đạt 471 tỷ đồng, tăng 54% so cùng kỳ và đạt hơn 62% kế hoạch năm. Tổng doanh thu đạt 5,545 tỷ đồng, tăng 41% so cùng kỳ và đạt 53% kế hoạch.

Khuyến nghị đầu tư

Định giá khá hấp dẫn với PEG cốt lõi 3 năm đạt 0,6. Việc trong riêng Q2 PNJ mở thêm đến 22 cửa hàng mới qua đó nâng số lượng của hàng bán lẽ tính đến hết 6T đầu năm đạt 237 cửa hàng, qua đó giúp đóng góp cho DT và LN nhiều khả năng sẽ còn ấn tượng hơn nữa.

Kỳ vọng 6T cuối năm đi kèm việc tiếp tục mở mới thêm khoảng 25-30 cửa hàng trang sức. Kèm với vị thế dẫn đầu gần như tuyệt đối sẽ tiếp tục giúp PNJ chiếm lĩnh thị phần mà ko gặp bất kì đối thủ xứng tầm nào. Tài chính cực kì lành mạnh. Ngành nghề đặc thù bền vững và dài hạn khi tầng lớp trung lưu VN đang tăng lên mạnh mẽ, nhu cầu trang sức đá quý sẽ tiếp tục tăng mạnh. Qua đó tiếp tục kỳ vọng vào một năm đại thành công của PNJ.

 

Author: Big_hand

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *