VIETSEC Thị trường chứng khoán Khuyến nghị MUA Công ty Cổ phần Công nghệ Tiên Phong (ITD – HOSE)

Khuyến nghị MUA Công ty Cổ phần Công nghệ Tiên Phong (ITD – HOSE)

Khuyến nghị: MUA    Giá mục tiêu: 38.900 đồng/cp

KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA ITD

Cập nhật KQKD Q3.2016 và lũy kế 9 tháng đầu năm của năm tài chính 2015-2016 (năm tài chính kết thúc vào 31/03 hằng năm)

Trong Q3.2016, ITD ghi nhận KQKD rất khả quan với 450,7 tỷ đồng doanh thu thuần (+91,9% yoy), và 41,9 tỷ đồng lợi nhuận ròng (tăng mạnh 96,6% so với cùng kỳ Q3.2015). Đây là mức doanh thu và lợi nhuận tính theo quý cao nhất trong lịch sử hoạt động của ITD. Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng trong quý này đều giữ ở mức tích cực, đạt lần lượt là 23,5% và 9,3%. Kết quả kinh doanh Q3.2016 của ITD tăng mạnh so với kết quả cùng kỳ năm 2015 chủ yếu do mảng giao thông thông minh (ITS) có sự tăng trưởng đột biến trong doanh thu vì đây là khoảng thời gian ITD tập trung đẩy mạnh thi công nhằm hoàn thành các dự án đúng tiến độ.

Như vậy, sau 9 tháng đầu năm, ITD đã tiếp tục duy trì được kết quả kinh doanh rất tích cực, doanh thu thuần đạt 756,7 tỷ đồng, tăng 72,7% so với mức 438,2 tỷ đồng của 9T.2015 và hoàn thành 102,3% kế hoạch của Công ty. Lợi nhuận ròng đạt 63,2 tỷ đồng, tương ứng với tỷ lệ tăng trưởng 107% so với cùng kỳ năm trước, vượt khá cao so với kế hoạch LNST 47 tỷ đồng mà Công ty đã đặt ra cho cả năm 2016. KQKD của doanh nghiệp có sự tăng trưởng khá tốt trong 9 tháng đầu năm 2016, chủ yếu tập trung vào mảng giao thông thông minh (ITS) và mảng này ghi nhận sự tăng trưởng đột biến, đóng góp 490,9 tỷ đồng vào doanh thu Công ty (+104% yoy). Tỷ trọng mảng ITS đang chiếm 64,9% trong tổng doanh thu của ITD, tăng từ mức 43,1% của 9T.2015. Công ty hiện đang chiếm trên 50% thị phần lĩnh vực cung cấp thiết bị và giải pháp công nghệ thu phí không dừng trên các tuyến đường cao tốc tại Việt Nam và được hưởng lợi đáng kể từ đề án lắp đặt trạm thu phí không dừng từ năm 2015 của Bộ Giao thông Vận tải tại các trạm thu phí BOT nhằm giảm thất thoát phí đường bộ.

Kế hoạch và ước tính KQKD nguyên năm 2016

Trong ĐHCĐ thường niên năm 2016, HĐQT và cổ đông của ITD đã thông qua kế hoạch SXKD năm 2016: 740 tỷ đồng doanh thu thuần và 47 tỷ đồng LNST của công ty mẹ, tăng lần lượt 17,9% và 1,5% so với thực hiện năm 2015.

Do những yếu tố tích cực như: (1) lĩnh vực giao thông thông minh (ITS) được kỳ vọng sẽ mang lại giải pháp cho dự án Thu phí tự động đường bộ của VETC theo hình thức hợp đồng BOO đầu tiên trên cả nước. Theo đó, trong giai đoạn 1 có 28 trên hơn 100 trạm sẽ thực hiện thu phí tự động trên Quốc lộ 1 và Quốc lộ 14 – đoạn qua Tây Nguyên do VETC thực hiện; (2) ITD cũng đã ký các hợp đồng MOU với các đối tác trong lĩnh vực ICT Hàn Quốc như là bước chuẩn bị của doanh nghiệp này đối với các dự án ICT trên thị trường HCM. Đây là một lĩnh vực khá tiềm năng và chúng tôi nhận thấy ITD sẽ có khả năng tham gia gồm: triển khai hệ thống ICT tại các tuyến Metro, triển khai hệ thống camera giám sát an ninh đường phố, giám sát giao thông… Theo đó, TP.HCM dự tính chi hơn 300 triệu USD để xây dựng trung tâm điều hành giao thông thông minh quy mô hoàn chỉnh từ năm 2016-2020. Do đó, lĩnh vực ICT tại Hồ Chí Minh được chúng tôi đánh giá rất tiềm năng trong giai đoạn 2016-2020. Vì vậy, chúng tôi lạc quan hơn kế hoạch của Công ty và dự phóng KQKD nguyên năm 2016 như sau: 980,4 tỷ đồng, tăng 56,2% so với năm trước và vượt 32,5% so với kế hoạch doanh nghiệp đã đề ra; lợi nhuận ròng đạt 76 tỷ đồng, tăng 64,1% so với năm 2015. Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng lần lượt là 23,6% và 7,8%.

 

ĐÁNH GIÁ VỀ CỔ PHIẾU ITD

Định giá

Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá theo P/E để xác định giá trị của cổ phiếu ITD với các chỉ số như sau: (1) EPS forward của năm 2017F là 4.580 đồng/cp, (2) P/E định giá là 8,5x, chiết khấu 48,5% so với mức P/E 16,5x của VN-Index do ITD là doanh nghiệp có vốn hóa tầm trung và hiện có các mảng kinh doanh đang trong giai đoạn tái cấu trúc. Theo đó, giá trị hợp lý của cổ phiếu ITD là 38.900 đồng/cp, tiềm năng tăng trưởng là 50,8% so với giá thị trường hiện tại 25.800 đồng/cp.

Khuyến nghị

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu ITD với giá mục tiêu là 38.900 đồng/cp cho mục tiêu trung và dài hạn vì những lý do sau:

  • ITD là một trong những công ty uy tín tại Việt Nam với hơn 22 năm hoạt động trong lĩnh vực kỹ thuật cao chuyên cung cấp các thiết bị hiện đại, dịch vụ kỹ thuật cao, giải pháp tích hợp và chuyển giao công nghệ.
  • ITD là doanh nghiệp tiên phong trong lĩnh vực giao thông thông minh ITS và chiếm khoảng 70% thị phần mảng thu phí toàn quốc. ITD hiện đang là lựa chọn hàng đầu bởi các nhà thầu và các chủ đầu tư trong việc cung cấp và xây dựng hệ thống giao thông thông minh.
  • Các mảng kinh doanh khác cũng đang tạo ra nguồn doanh thu ổn định từ việc cho thuê trạm BTS và dịch vụ xây dựng lắp đặt trung tâm dữ liệu Datacenter. Ngoài ra, Công ty đang hợp tác với SK Telecom của Hàn Quốc để phát triển mảng ICT, đây là 1 mảng tiềm năng dự kiến sẽ mang lại nguồn doanh thu mới trong tương lai.
  • Hưởng lợi từ quy hoạch phát triển đường cao tốc của Chính phủ Việt Nam từ 2016-2020, và chủ trương triển khai hệ thống thu phí không dừng và trạm cân tự động trên toàn quốc của Bộ GTVT.
  • ITD hiện tại không vay nợ dài hạn và chỉ có một lượng nợ ngắn hạn tương đối nhỏ với chi phí lãi thấp.
  • Cổ tức bằng tiền mặt 12% hằng năm, và tỷ suất cổ tức tương đương khoảng 4,7%.
  • Hiện tại, cổ phiếu ITD đang được giao dịch ở mức thấp hơn so với giá trị thực với P/E forward 2017F là 5,3x, thấp hơn 65,9% so với P/E của thị trường (16,5x)
 

Author: Big_hand

3 bình luận về “Khuyến nghị MUA Công ty Cổ phần Công nghệ Tiên Phong (ITD – HOSE)”
Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *