VIETSEC Thị trường chứng khoán IMP – 2017 đánh dấu giai đoạn tăng trưởng mới

IMP – 2017 đánh dấu giai đoạn tăng trưởng mới

Nằm trong Top 4 DN dược sản xuất thuốc Generics lớn nhất Việt Nam. Hoạt động kinh doanh cốt lõi vốn mang lại 98% doanh thu là mảng sản xuất dược phẩm với biên lợi gộp cao ~38% (DHG: 41%; DBD: 37%; DMC: 36%). Doanh thu của IMP tập trung vào 3 nhóm hoạt động chính là sản xuất hàng thương hiệu Imexpharm (chiếm 90% trên tổng doanh thu), sản xuất hàng nhượng quyền (8%) và gia công xuất khẩu (2%).
Sở hữu 2 nhà máy trong đó có 1 nhà máy đạt tiêu chuẩn Châu Âu EU-GMP. Nhà máy Non-Betalactam đầu tiên đạt tiêu chuẩn GMP-WHO tại Đồng Tháp hiện đang chạy hết công suất thiết kế để đáp ứng nhu cầu thị trường. Riêng nhà máy công nghệ cao Betalactam tại Bình Dương vừa nâng cấp thành công 3 dây chuyền kháng sinh dòng Cepharsporin và Penicillin. Trong tương lai, IMP sẽ có thêm hai nhà máy chuẩn EU-GMP tại Bình Dương và Tp.HCM sẽ đi vào hoạt động trong 2018-2019.
Điểm sáng về triển vọng kinh doanh 2017–2018: ĐHCĐ năm 2016 đã thông qua kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2017 lần lượt là 1.260 tỷ và 160 tỷ, tương ứng với tốc độ tăng trưởng là +23% YoY và +14% YoY.
Chúng tôi giữ quan điểm lạc quan đối với mục tiêu tăng trưởng này dựa trên các yếu tố sau đây: (1) Triển vọng tăng trưởng doanh thu mạnh ~60% từ thị trường ETC, (2) Cơ chế đấu thầu mới sẽ tạo động lực tăng trưởng dài hạn, và (3) Thị trường OTC vẫn sẽ tăng trưởng tốt ~10-15%.
Đánh giá: Chúng tôi ước tính DT năm 2017 của IMP sẽ tăng trưởng ~23% YoY, LNST tăng 13% YoY, tương ứng với mức EPS 2017 vào khoảng 3.692 đồng. Theo mức giá đóng cửa ngày 17/4/2017, IMP hiện đang giao dịch tại mức P/E 2017 khoảng 16,2x (đã điều chỉnh 10% quỹ khen thưởng phúc lợi) so với mức P/E trung bình ngành 18 lần.
 

Author: Big_hand

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *