VIETSEC Thị trường chứng khoán Công ty cổ phần FPT (FPT: HOSE): Quay lại thời kỳ tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số

Công ty cổ phần FPT (FPT: HOSE): Quay lại thời kỳ tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 531 triệu cp; Vốn hóa: 23.465 tỷ đồng; Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng: 43,48 tỷ đồng, Giá hiện tại: 44.200 đồng/cp; và Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: 49%.

Trong quý 1/2017, FPT ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 9.418 tỷ đồng (+11,2% YoY) và 413 tỷ đồng (+19% YoY), theo đó EPS đạt 899 đồng (+19% YoY). Ban lãnh đạo công ty cho biết yếu tố tăng trưởng chính trong cả năm 2017 là nhờ mảng Viễn thông (FTEL), tương tự như trong quý 1/2017.

Trong quý 1/2017, FPT đã hoàn thành 20,2% kế hoạch năm về doanh thu và 20% kế hoạch năm về lợi nhuận ròng. Theo chúng tôi, đây là một kết quả đáng chú ý do trung bình trong năm, FPT thường hoàn thành dưới 20% kế hoạch năm về lợi nhuận, do tác động của yếu tố mùa vụ từ dịp Tết Nguyên đán.

Do kết quả kinh doanh quý 1/2017 sát với ước tính, chúng tôi duy trì ước tính doanh thu và lợi nhuận năm 2017 đạt 44.081 tỷ đồng (+11,4% YoY) và 2.302 tỷ đồng (+15,6% YoY), theo đó EPS đạt 3.925 đồng (đã điều chỉnh 15% cổ tức cổ phiếu).

Trong năm 2018, với giả định công ty chưa thoái vốn khỏi mảng phân phối (FTG) và bán lẻ (FRT), chúng tôi dự báo doanh thu tăng 13,6% YoY và lợi nhuận ròng tăng 19% YoY nhờ mảng dịch vụ viễn thông tăng trưởng mạnh hơn (lợi nhuận trước thuế quý 1/2017: 15%) do chi phí thay cáp quang giảm và dịch vụ Pay-TV ghi nhận lỗ giảm khi số lượng người dùng tăng. Chúng tôi vẫn kỳ vọng doanh thu đạt 50.090 tỷ đồng và lợi nhuận đạt 2.732 tỷ đồng trong năm 2018, theo đó EPS đạt 4.610 đồng.

Định giá và Quan điểm đầu tư

Cổ phiếu FPT hiện đang giao dịch tại ước tính PE 2017 và 2018 lần lượt đạt 11,3x và 9,6x, đây là mức thấp theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị MUA cổ phiếu FPT tại mức giá mục tiêu 1 năm không đổi là 51.800 đồng/cổ phiếu (tăng 17% so với giá hiện tại), dựa trên PE mục tiêu là 12x, áp dụng cho EPS trung bình năm 2017-2018 (từ ước tính EPS 2017). Giá mục tiêu của chúng tôi đã bao gồm đợt trả cổ tức cổ phiếu gần đây và sử dụng phương pháp định giá DCF (WACC: 15,11% và terminal growth: 0%) cho kết quả là 52.304 đồng/cổ phiếu.

Rủi ro: Tăng trưởng lợi nhuận của FTEL có thể giảm nếu Chính phủ yêu cầu FTEL đóng góp vào Quỹ dịch vụ Viễn thông công ích Việt Nam (chiếm 1,5% doanh thu Internet băng thông rộng).

Yếu tố tác động đến cổ phiếu: Thoái vốn thành công khỏi FTG và FRT trong năm 2017.

 

Author: Big_hand

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *