VIETSEC Thị trường chứng khoán Chiến lược đầu tư 6 tháng cuối năm

Chiến lược đầu tư 6 tháng cuối năm

 * Chiến lược đầu tư dài hạn: Tiếp tục chiến lược mua và nắm giữ. Luôn duy trì tỷ trọng cổ phiếu cao trong danh mục, đặc biệt là các ngành không ảnh hưởng theo tính chu kỳ ngành như ngành tiêu dùng và bán lẻ
 *  Chiến lược đầu tư ngắn và trung hạn: 

 Thận trọng giai đoạn điều chỉnh trong Q3/2017 (đã qua)

 Tính chất đầu cơ sẽ tiếp tục duy trì trong các quý còn lại của năm 2017 cho nên các nhà đầu tư ngắn hạn vẫn có cơ hội tìm kiếm lợi nhuận ở nhóm cổ phiếu Midcaps và Smallcaps

 Nhóm ngân hàng vẫn sẽ là nhóm cổ phiếu dẫn dắt thị trường

CƠ HỘI ĐẦU TƯ Ngành Ngân hàng

Tăng trưởng tín dụng tăng cao và duy trì đà tăng trong 6 tháng cuối năm 2017. Nhìn chung, lợi nhuận ròng của các ngân hàng cải thiện trong Q1/2017 (tăng 27% so với Q4/2016 và 31% so với cùng kỳ Q1/2016) nhờ vĩ mô tích cực và cắt giảm chi phí. Mục tiêu tăng trưởng tín dụng đặt ra ở mức 18% và có khả năng sẽ vượt mức này

▪ Chi phí dự phòng giảm, đặc biệt VCB đã trích lập dự phòng đầy đủ cho VAMC. Đồng thời, việc xử lý nợ xấu đã có hướng giải quyết cụ thể hơn sau khi Quốc hội đã chính thức thông qua Nghị quyết về xử lý nợ xấu, điều này sẽ tác động tích cực lên xu hướng nhóm cổ phiếu ngân hàng nói chung cũng như nhóm ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu cao như STB, BID. Mục tiêu nợ xấu của nhóm ngân hàng là dưới 1.5% trong năm 2017, điều này sẽ làm giảm áp lực dự phòng trong năm 2017

▪ Tăng vốn và mở room cho nhà đầu tư nước ngoài (tiêu biểu là BID và CTG) cũng là câu chuyện hỗ trợ cho đà tăng giá của nhóm cổ phiếu ngân hàng

▪ Techcombank và VPBank dự kiến niêm yết trong năm 2017

BID:

• Tăng vốn và giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước bằng cách phát hành cho nhà đầu tư mới với tỷ lệ P/B cao • Nghị quyết xử lý nợ xấu giải quyết được bài toán đáng kể cho BID khi tỷ lệ nợ xấu đang ở mức 2% trong năm 2016 và dự báo sẽ giảm xuống còn 1.9%, điều này sẽ thúc đẩy tăng trưởng cho vay • Chất lượng tài sản gia tăng từ Q3/2017 cho nên tỷ lệ P/B sẽ trở nên hấp dẫn hơn

CTG:

• Tỷ lệ nợ xấu ở mức ổn định • CTG có thể sẽ tăng room sở hữu cho NĐT nước ngoài và phát hành thêm để tăng tỷ lệ CAR • Thực hiện chiến lược gia tăng thị phần cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ và cho vay cá nhân để cải thiện NIM với mức dự kiến là 2.7 – 2.8%

MBB: giá mục tiêu 1 năm 27,000đ

lợi nhuận trước thuế đạt 2.623 tỷ đồng trong 6T2017, tương ứng tăng trưởng 40%. Kết quả này là nhờ  MBB có hệ số NIM cao, ở mức khoảng 4% và cao hơn nhiều so với các ngân hàng lớn khác chỉ ở mức khoảng 2,7-2,8%. Thêm vào đó, thu nhập từ phí có thể đạt tăng trưởng mạnh trong năm 2017. Cổ tức bằng tiền hoặc cổ phiếu đều đặn hàng năm.

CƠ HỘI ĐẦU TƯ Ngành Chứng khoán

▪ Thanh khoản thị trường tăng mạnh và đạt mức cao kỷ lục. Tổng giá trị trên HSX và HNX trong 5 tháng đầu năm 2017 đạt khoảng 414.4 nghìn tỷ đồng, tăng 53% so với cùng kỳ năm 2016

▪ TTCK phái sinh sẽ đi vào hoạt động trong đầu tháng 08/2017 và chúng tôi đánh giá thanh khoản của thị trường này sẽ đạt ở mức cao, điều này sẽ tạo nguồn thu tốt cho các CTCK, nhất là thời điểm thị trường bước vào giai đoạn giảm

▪ Với thông tư 334 sửa đổi về cách hạch toán lợi nhuận của các CTCK, các khoản lợi nhuận sẽ được đánh giá lại theo giá trị thị trường. Đây được xem là khoản để dành lớn nhất, đặc biệt là SSI có khoản đầu tư lớn nhất trong ngành chứng khoán

▪ Mức định giá vẫn còn thấp hơn so với thị trường và các nhóm ngành Largecaps khác

SSI:  

• Thị phần MG giữ vị trí số 1 và tạo khoảng cách xa so với HSC và VCSC • Doanh thu ký quỹ cao nhờ mảng thị phần MG khách hàng cá nhân tăng mạnh • Hưởng lợi từ TT210 nhờ danh mục tự doanh lớn hơn 8.000 tỷ. Đồng thời, có khả năng hoàn nhập các dự phòng từ HNG (tối đa 149 tỷ) • Hoạt động tư vấn cũng là thế mạnh của SSI

HCM

• Giữ vững thị phần vị trí số 2, đặc biệt là khối khách hàng tổ chức • Hoạt động tự doanh thấp hơn SSI với giá trị đạt gần 130 tỷ • Mảng IB vẫn chưa đóng góp đáng kể

CƠ HỘI ĐẦU TƯ Ngành Bất động sản

▪ Phân khúc căn hộ duy trì thanh khoản ổn định và chủ yếu tập trung ở phân khúc trung và thấp cấp chiếm 67% trong tổng số căn hộ bán ra trong 6 tháng đầu năm. Dự báo nhu cầu nhà ở tại phân khúc trung và thấp cấp sẽ duy trì xu hướng tăng trong giai đoạn 2017 – 2020 do thu nhập tăng trung bình từ 6 – 10% qua các năm

▪ Các thương vụ chuyển nhượng dự án được lên kế hoạch và đàm phán từ đầu năm có thể sẽ được hoàn thành thủ tục và ghi nhận lợi nhuận trong các quý cuối năm

▪ Quý 4 thường là quý có điểm rơi lợi nhuận cao nhất trong năm và năm 2017 cũng là năm bàn giao nhà và ghi nhận lợi nhuận. Do đó, lợi nhuận hai quý cuối năm 2017 của nhóm ngành BĐS dự báo sẽ tăng mạnh

▪ Rủi ro pha loãng giảm đáng kể (chủ yếu còn lại NVL và KDH) khi mức lãi suất vẫn còn thấp và thanh khoản vẫn đảm bảo cho nên các doanh nghiệp BĐS chưa đẩy mạnh việc phát hành

DXG:

• Sở hữu quỹ đất lớn và đi đúng chiến lược vào phân khúc tầm trung cấp và bình dân • Tỷ lệ tài chính an toàn và áp lực pha loãng sẽ không còn vào hai quý còn lại trong năm 2017 • Các dự án Opal Riverside và Opal Garden sẽ sớm cất nóc trong tháng 09 • PE dự phóng ở mức 7.x

NLG:

• NLG đặt kế hoạch doanh thu và LNST tăng trưởng lần lượt là 41% và 46% so với năm • Ghi nhận 760 tỷ doanh thu và 300 tỷ đồng LNST từ chuyển nhượng dự án Nguyên Sơn. Đồng thời, NLG cũng ghi nhận LN từ việc định giá đất lại dự án Hoàng Nam • Doanh thu Q2 tăng trưởng mạnh mẽ • PE dự phóng 9.5x

CƠ HỘI ĐẦU TƯ Ngành Tiêu dùng

Nhóm ngành không ảnh hưởng theo chu kỳ ngành

▪ Ngành hàng tiêu dùng nhanh ghi nhận LN Q1/2017 tăng trưởng cao nhất qua các năm và tăng trưởng trên diện rộng. Đà tăng mạnh mẽ đều ghi nhận ở hầu hết các phân khúc và mức tiêu dùng tại khu vực nông thôn tăng lên đáng kể

▪ Nhóm ngành thực phẩm dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng trong mùa hè cho các sản phẩm nước giải khát và sữa

▪ Niềm tin người tiêu dùng tăng là tiền đề duy trì đà tăng trưởng của nhóm ngành hàng tiêu dùng. Chỉ số niềm tin tiêu dùng Việt Nam của Nielsen đã đạt mức cao nhất trong nhiều năm và xếp thứ 5 trên toàn thế giới

▪ Tài chính tiêu dùng góp phần thúc đẩy doanh số các mặt hàng tiêu dùng và giá trị tiêu dùng có xu hướng gia tăng. Tài chính tiêu dùng thỏa mãn nhu cầu chi tiêu của tầng lớp trung lưu

MWG: giá mục tiêu 1 năm là  128.000 đồng

Triển• vọng tăng trưởng tích cực với việc triển khai chuỗi siêu thị BachhoaXANH và áp dụng mô hình kinh doanh mới trên chuỗi siêu thị này Chuỗi• điện tử DienmayXANH sẽ giúp MWG duy trì EPS tăng trưởng 41% so với năm 2016 Mức giá mục tiêu cho MWG là • 128.000đồng/cổ phiếu với mức PE mục tiêu 14x dựa trên kỳ vọng Bách Hóa Xanh sẽ triển khai thành công mô hình kinh doanh mới

KDC: giá mục tiêu 1 năm :50,000đ

• KDC đã quay lại là một doanh nghiệp hàng tiêu dùng với triển vọng khả quan sau vài năm tiến hành tái cơ cấu tài sản. Với danh mục sản phẩm trải rộng từ kem & sữa chua cho đến dầu ăn và bánh bao • Với giả định Kido sẽ chào bán thành công 35% cổ phần của KDF cho các NĐT ở mức giá 52,000 đồng/cp, ước tính LNTT thu được từ đợt chào bán trên (chưa tính đến các chi phí liên quan tới việc chào bán) sẽ là hơn 823 tỷ đồng • Việc thâu tóm VOC và TAC không chỉ mở ra cánh cửa thâm nhập vào thị trường dầu ăn có giá trị lên tới 3 tỷ USD mà giúp KDC thừa hưởng hệ thống phân phối hàng khô với tổng số điểm bán lẻ lên tới gần 200,000 • Tổng hợp lại, doanh thu năm 2017 của KDC ước đạt 6,502 tỷ đồng, tăng 190% so với cùng kỳ và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ năm 2017 ước đạt 897 tỷ đồng, giảm 22.4% so với cùng kỳ. EPS dự phóng năm 2017 của KDC ước đạt 4,354 đồng/cp và KDC đang được giao dịch tại PER dự phóng là 10,6x

PNJ: giá mục tiêu 1 năm 105,000đ

Lợi nhuận ròng 4T2017 đạt 300 tỷ đồng (cao hơn so với 244,5 tỷ đồng của 6T2016), hoàn thành 50% kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2017. Phân khúc trang sức vàng tiếp tục đạt kết quả vượt bật, với doanh thu tăng 31,2% YoY (cao hơn so với tăng trưởng của quý 1/2017 là 29,3%). Công ty mở 13 cửa hàng mới trong 4 tháng đầu năm 2017, hoàn thành 32,5% kế hoạch năm. Thị • trường trang sức Việt Nam chỉ mới phát triển và còn mang tính tự phát, khoảng 80% thị phần thuộc về các công ty nhỏ lẻ và cửa hàng gia đình. Do đó còn rất nhiều cơ hội phát triển cho doanh nghiệp trang sức lớn như PNJ với các lợi thế về quy mô, chi phí sản xuất thấp và chuỗi cửa hàng bán lẻ rộng khắp từ Nam ra Bắc. Cổ• phiếu đang giao dịch tại PE 2017 là 15,5x và PE 2018 là 12x. Với một doanh nghiệp bán lẻ trang sức dẫn đầu thị phần và còn nhiều dư địa để tăng trưởng như PNJ thì mức định giá này vẫn còn hấp dẫn.

VNM: giá mục tiêu 1 năm 161,500đ.

Trong quý 2/2017, chúng tôi ước tính công ty tiếp tục đạt tăng trưởng doanh thu tốt (~15%-20% YoY). Tăng trưởng lợi nhuận ròng ước tính chậm hơn so với tăng trưởng quý 1/2017 (+35,8% YoY) nhưng vẫn ở mức đáng khích lệ.

NGÀNH KHÁC:

FPT: giá mục tiêu 1 năm 51,800đ

FPT công bố kết quả kinh doanh 5T2017 với doanh thu và lợi nhuận ròng đạt 16.366 tỷ đồng (+12% YoY) và 745 tỷ đồng (+10% YoY).

GAS: giá mục tiêu 1 năm 69,800đ

Tăng trưởng lợi nhuận ròng trong 6T2017 ước tính đạt ~30% YoY nhờ giá FO tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước.

HPG: mục tiêu 1 năm 37.900 đ

• Trong quý 1/2017, HPG đã đạt KQKD tăng trưởng ấn tượng nhờ gia tăng về cả sản lượng tiêu thụ lẫn giá bán và xu hướng này đang tiếp tục diễn ra trong quý 2/2017. Các sản phẩm thép xây dựng và ống thép của HPG tiếp tục duy trì vị trí dẫn đầu với thị phần đạt lần lượt 24,2% và 26,5% so với con số 19,5% và 22,3% trong quý 1/2016. • Tiêu thụ thép toàn thị trường vẫn đang tăng trưởng tốt. Tổng lượng thép xây dựng sản xuất trong 5 tháng đầu năm đạt 3.676.645 tấn, tăng 12,83% YoY. Trong đó, tiêu thụ đạt 3.483.326 tấn, tăng 3,92% YoY. Đặc biệt, xuất khẩu đạt tới 372.050 tấn, tăng 94,86% YoY. • Thị phần dẫn đầu đi kèm với các thuận lợi sẵn có như lợi thế chi phí sản xuất và hưởng lợi từ thuế tự tự sẽ giúp HPG duy trì tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận. HPG đang được giao dịch tại PE 2017 là 6,1x. Giá mục tiêu 1 năm đưa ra là 37.900 đồng/cp, dựa vào PE mục tiêu là 7x và phù hợp với NĐT dài hạn với kỳ vọng HPG có thể đạt được mức tăng trưởng lợi nhuận bình quân hơn 20% trong vòng 4 năm tới nhờ dự án Khu liên hợp thép Dung Quất.

 

Author: Big_hand

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *