VIETSEC Thị trường chứng khoán Cập nhật CTCP Cao su Phước Hòa (PHR-HOSE)

Cập nhật CTCP Cao su Phước Hòa (PHR-HOSE)

PHR công bố KQKD Q1 khá nhờ giá cao su tăng. Triển vọng tốt. Tiếp tục duy trì đánh giá Khả quan – CTCP Cao su Phước Hòa (PHR – Khả quan) đã công bố KQKD Q1/2017 hợp nhất với doanh thu tăng gấp 2,3 lần đạt 412,3 tỷ đồng (tăng 129,6% so với cùng kỳ) và LNST của cổ đông công ty mẹ tăng 83,5% so với cùng kỳ đạt 65,9 tỷ đồng.

Công ty đặt kế hoạch kinh doanh cho Q2 như sau: – Sản lượng cao su thu hoạch: 2.800 tấn (tăng 4% so với cùng kỳ) – Sản lượng cao su mua bên ngoài: 2.000 tấn (giảm 4% so với cùng kỳ) – Sản lượng cao su chế biến: 4.800 tấn (giảm 7,7% so với cùng kỳ) – Sản lượng cao su tiêu thụ: 4.500 tấn (giảm 17,8% so với cùng kỳ) – Giá bán bình quân: 45 triệu đồng/tấn (tăng 44,7% so với cùng kỳ) – Doanh thu cao su: 202,5 tỷ đồng (tăng 20,7% so với cùng kỳ) – LNTT: 50 tỷ đồng (tăng 24% so với cùng kỳ).  Công ty dự kiến trả cổ tức cho năm 2016 là 1.800đ/cp trong tháng 5 – kế hoạch trả cổ tức đã được thông qua tại ĐHCĐTN tổ chức vào tháng 3. HSC dự báo LNST năm 2017 tăng trưởng 44,4% – đạt 1.546,3 tỷ đồng và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 44,4%; đạt 317 tỷ đồng vì chúng tôi cho rằng giá bán cao su bình quân sẽ tăng mạnh. Giả định chính của chúng tôi gồm: Sản lượng cao su tiêu thụ giảm nhẹ 4,6% xuống còn 29.482 tấn còn giá bán bình quân tăng 39,4% lên 43 triệu đồng/tấn. Doanh thu từ cao su tăng 32,3% lên 1.267,7 tỷ đồng. (2) Doanh thu từ KCN Tân Bình tăng gấp 3 từ 8,6 tỷ đồng lên 25 tỷ đồng. (3) Doanh từ CTCP Cao su Trường Phát tăng 19,8% lên 250 tỷ đồng. (4) Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 21,4%; lợi nhuận gộp đạt 330,9 tỷ đồng (tăng 109,4%). (5) Lợi nhuận khác giữ nguyên ở 100 tỷ đồng. (6) LNTT tăng 52% lên 394 tỷ đồng. (7) LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 44,4% lên 317 tỷ đồng; EPS (sau khi trừ quỹ khen thưởng phúc lợi) là 3.235đ. Hiện P/E dự phóng là 8 lần.

Mùa cạo mủ đã bắt đầu vào đầu tháng 4 – năm nay PHR sẽ thu hoạch 8.323 ha rừng cao su thuộc sở hữu của công ty mẹ tại Bình Dương với năng suất bình quân ước tính là 1,94 tấn/ha và 1.902,5 ha thuộc sở hữu công ty con là Phước Hòa Kampong Thom tại Campuchia với năng suất bình quân là 0,71 tấn/ha.

Giá cao su thế giới đã giảm gần đây – Giá cao su thế giới đã giảm từ đỉnh là 350 JPY/kg (3,3 USD/kg) tại thời điểm cuối tháng 1/2017 xuống còn 203 JPY/kg (1,8 USD/Kg) vào tháng 4 trước khi bật lại 220 USD/kg (2 USD/kg); tương đương giảm 37% từ đỉnh. Giá cao su đã biến động theo giá dầu. Giá cao su trong nước tăng từ đầu năm đến đầu tháng 3 trước khi giảm trở lại sau đó – thông tin cụ thể về giá các loại sản phẩm của PHR như sau: Giá cao su CV 50-60 tăng 13,1% từ 45,7 triệu đồng/tấn lên 55,1 triệu đồng/tấn; sau đó giảm xuống 49 triệu đồng/tấn (cao hơn 0,6% so với đầu năm). • Giá cao su SVR 10 tăng 7,1% từ 45,3 triệu đồng/tấn lên 48,5 triệu đồng/ tấn; sau đó giảm xuống 33,8 triệu đồng/tấn (thấp hơn 25,4% so với đầu năm). • Giá cao su SVR 20 tăng 7,1% từ 45,1 triệu đồng/tấn lên 48,3 triệu đồng/ tấn; sau đó giảm xuống 33,7 triệu đồng/tấn (thấp hơn 21% so với đầu năm).

Hiệp hội các nước sản xuất Cao su thiên nhiên (ANRPC) dự báo giá cao su sẽ hồi phục trong Q2 – Trong một ấn bản phát hành vào đầu tháng 4, Hiệp hội các nước sản xuất Cao su thiên nhiên (ANRPC) đã nêu triển vọng giá cao su tự nhiên thế giới, trong đó cho rằng giá sẽ hồi phục trong Q2/2017 dựa trên: Dự kiến cho đến tháng 5/2017, sản lượng vẫn ở mức thấp ở hầu hết các nước sản xuất cao su tự nhiên trừ Indonesia do mùa thấp điểm/mùa đông, bắt đầu vào tháng 2/tháng 3. (2) Triển vọng nhu cầu từ Trung Quốc sẽ cải thiện với quan điểm là Mỹ sẽ rút thuế đánh vào sản phẩm lốp xe thương mại hạng nặng; và triển vọng kinh tế của Mỹ và châu Âu được cải thiện cho thấy nhu cầu đối với cao su tự nhiên từ những khu vực này sẽ tăng nhanh hơn. (3) Kỳ vọng giá dầu sẽ hồi phục vì OPEC dự kiến sẽ gia hạn thỏa thuận cắt giảm nguồn cung cùng với nhiều nước sản xuất dầu lớn ngoài OPEC.

PHR sẽ tiếp tục chuyển đổi đất để mở rộng KCN – Hiện PHR nắm 82% cổ phần KCN Tân Bình và 32,85% cổ phần NTC. Trong kế hoạch dài hạn từ năm 2016 đến 2020; PHR sẽ chuyển đổi 2.000 ha đất thành KCN. PHR cũng dự kiến sẽ nâng tỷ lệ nắm giữ tại NTC để NTC trở thành công ty con của PHR trong tương lai. Trong Q1, KCN Tân Bình ghi nhận 11 tỷ đồng doanh thu (tăng 203% so với cùng kỳ) và LNST đạt 3,2 tỷ đồng (tăng 270% so với cùng kỳ). Doanh thu của NTC đạt 30,8 tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ) và LNST đạt 19 tỷ đồng (tăng 35,7% so với cùng kỳ).

Quan điểm đầu tư – Duy trì đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu PHR là 35.586đ, tương đương P/E là 11 lần – PHR là công ty cao su niêm yết lớn nhất ở thời điểm hiện tại. Thanh khoản của cổ phiếu PHR cũng tốt hơn thanh khoản của DPR và TRC. Tăng trưởng trong năm nay chủ yếu là nhờ giá cao su tăng. Trong tương lai, chúng tôi cho rằng đóng góp từ KCN sẽ tăng và ổn định hơn. Hiện room còn lại của cổ phiếu PHR là 36.489.900 cổ phiếu (bằng 44,9% số lượng cổ phiếu lưu hành). Tuy nhiên việc công ty mẹ là Tập đoàn cao su Việt Nam niêm yết trong tương lai có thể khiến tình hình chuyển biến phức tạp hơn.

 

Author: Big_hand

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *