VIETSEC Thị trường chứng khoán Cập nhật Công ty Cổ phần Tập đoàn Thiên Long (TLG: HOSE)

Cập nhật Công ty Cổ phần Tập đoàn Thiên Long (TLG: HOSE)

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 38,3 triệu cp; Vốn hóa: 4.249 tỷ đồng; Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng: 0,39 tỷ đồng, Giá hiện tại: 110.900 đồng/cp; và Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: 28%.

Tổng quan năm 2016

Lợi nhuận ròng năm 2016 đạt khoảng 240 tỷ đồng (+27,7% YoY), với mức tỷ suất lợi nhuận ròng cao nhất trong lịch sử là 11,1%, so với mức trung bình 5 năm là 8,66% và năm 2015 là 9,97%. Theo ban lãnh đạo, TLG có thể đạt kết quả này là nhờ 4 mảng kinh doanh chính.

  • Đầu tiên, về doanh thu, tăng trưởng doanh thu đạt 13,9% nhờ hoạt động kinh doanh trong nước và xuất khẩu. Đối với thị trường trong nước, hai công ty con của TLG là Hoàn Cầu và Tân Lực, ghi nhận doanh thu 1.285,7 tỷ đồng (+7,7% YoY) và 528,1 tỷ đồng (+30% YoY), nhờ mạng lưới bán hàng hùng mạnh của TLG gồm 60.000 điểm bán hàng trên 63 tỉnh/thành phố. Thị phần sản phẩm bút bi của TLG hiện tại đạt 60%, dẫn đầu thị trường trong nước. Hầu như TLG không có công ty cạnh tranh về mạng lưới phân phối và danh mục sản phẩm đa dạng. Hoạt động xuất khẩu đạt tăng trưởng tại 50 quốc gia, đặc biệt là khu vực ASEAN, bao gồm Philipines với 122% YoY, Myanmar +49% YoY, Lào +50% YoY, và Campuchia +34% YoY..
  • Thứ hai, bộ phận nghiên cứu và phát triển sản phẩm xây dựng thành công thiết bị tự động hóa có thể sản xuất tự động 70% và TLG cũng thiết kế và xây dựng khuôn mẫu cải tiến sản phẩm, đáp ứng 90% nhu cầu hiện tại.
  • Thứ ba, nhờ dự báo xu hướng giá dầu thô và giá nhựa, TLG dự trữ nguồn hàng tồn kho nguyên liệu thô giúp giảm giá sản phẩm đầu ra. Trong bối cảnh giá nhựa giảm mạnh do khủng hoảng dầu thô, TLG quyết định tăng mua nguồn nguyên liệu thô ở mức giá thấp hơn.
  • Cuối cùng, TLG có thể mua tại mức giá ưu đãi (chi phí đầu vào thấp dẫn đến giá nhựa giảm).

Tổng Giám đốc điều hành mới

Ông Nguyễn Đình Tâm vừa được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc điều hành kể từ tháng 5/2017 thay ông Huỳnh Văn Thiện. Ông Tâm đã làm việc tại TLG trong 25 năm, bắt đầu từ vị trí kỹ sư, sau đó bổ nhiệm làm Giám đốc Kỹ thuật, Giám đốc Nghiên cứu và Phát triển và Phó Giám đốc Thường trực

Kế hoạch năm 2017

Chiến lược

Ban Lãnh đạo cho biết chiến lược của TLG là xây dựng các dòng sản phẩm đi trước thời đại. Khi tăng trưởng dòng bút bi ở mức cao trong giai đoạn 2007-2011, TLG đã bắt đầu chuẩn bị cho văn phòng phẩm. Tại thời điểm đó, khi tăng trưởng văn phòng phẩm ở mức 40%/năm, TLG đã phát triển dụng cụ mỹ thuật và thúc đẩy thông qua kênh xuất khẩu. Chiến lược chính của TLG là khả thi và luôn được lên kế hoạch trước.

Kế hoạch đầu tư

TLG lên kế hoạch tăng công suất nhà máy Nam Thiên Long từ 550 lên 800 SKU/năm trong năm 2019, với vốn đầu tư lên đến 350 tỷ đồng (SKU là đơn vị sản phẩm).

Tăng trưởng lợi nhuận 10% trong năm 2017

TLG lên kế hoạch 2.450 tỷ đồng doanh thu thuần (+13% YoY) và 265 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+10% YoY). Cổ tức ước tính ở mức 20% bằng tiền mặt, với tỷ suất cổ tức là 1,9%.

Nới lỏng tỷ lệ sở hữu nước ngoài

TLG lên kế hoạch gia tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài lên 100% sau khi ĐHCĐ thông qua, nhằm tìm kiếm đối tác chiến lược trong dài hạn.

Tăng khả năng thanh khoản

Ban lãnh đạo cho biết ban lãnh đạo và cổ đông nội bộ hiện nắm giữ 65% cổ phần trong khi các quỹ nước ngoài sở hữu khoảng 30%. Một quỹ nước ngoài gần đây đã mua cổ phần từ Nguyên Tổng giám đốc. Ban lãnh đạo cho rằng tỷ lệ free float hiện tại ở mức khá thấp, khoảng 5%. Ban lãnh đạo muốn tăng tỷ lệ này thông qua phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu và cổ phiếu ESOP:

  • Giai đoạn đầu: Phát hành 11.493.800 cổ phần cho cổ đông hiện hữu dưới dạng cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 10:3 từ nguồn lợi nhuận giữ lại.
  • Giai đoạn hai: Sauk hi phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, TLG sẽ phát hành quyền mua 2.400.00 cổ phiếu cho nhân viên chủ chốt (ESOP), tại mức giá 30.000 đồng/cp (chiếm 4,8% số lượng cổ phiếu đang lưu hành). Thời gian hạn chế chuyển nhượng là 1 năm.

Tổng số lượng cổ phiếu đang ký sau khi phát hành ESOp và cổ phiếu thưởng/cổ tức có thể ở mức 49.406.472 cổ phiếu, tăng 28,95% từ số lượng cổ phiếu hiện tại là 38.312.672 cổ phiếu.

Định giá và Quan điểm đầu tư

Tại mức giá 110.900 đồng/cp, TLG đang giao dịch tại PE 2017 theo kế hoạch là 18,22x, dựa trên kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2017, sau khi loại trừ quỹ khen thưởng phúc lợi và yếu tố pha loãng cổ phiếu. Mặc dù TLG liên tục tăng trưởng trong 7 năm qua, và ban lãnh đạo có năng lực quản lý cao, chúng tôi sẽ ưa thích cổ phiếu TLG nếu ở mức giá hấp dẫn hơn. Chúng tôi cũng lưu ý 4,8% cổ phiếu ESOP có thể tăng tính thanh khoản nhưng tăng áp lực bán lên giá cổ phiếu hiện tại.

Rủi ro: (1) khả năng giá nguyên liệu thô tăng; (2) sản phẩm dụng cụ mỹ thuật tăng trưởng chậm hơn so với ước tính.

 

Author: Big_hand

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *