VIETSEC Thị trường chứng khoán BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ CỔ PHIẾU BFC

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ CỔ PHIẾU BFC

 

MÃ CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ VÙNG GIÁ GIÁ CHỐT LÃI GIÁ CẮT LỖ THỜI HẠN
BFC MUA 36.500-38.000 42.000-44.000 32.500-34.000 90 ngày

 

MUA BFC
Vùng mua: 36.500-38.000 Vùng chốt lãi: 42.000-44.000 Vùng cắt lỗ: 32.500-34.000

 

Ngành phân bón Việt Nam 2017 được kỳ vọng tốt hơn so với 2016 nhờ mặt bằng giá nhiều nông sản hồi phục mạnh mẽ cũng như tình hình thời tiết thuận lợi hơn. Với những nhà đầu tư ưu thích cổ phiếu có cơ bản tốt, dòng tiền ổn định, hiệu suất hoạt động cao, tỷ suất cổ tức hấp dẫn, BFC có thể được xem là một lựa chọn tốt.

BFC là doanh nghiệp chiếm thị phần hàng đầu Việt Nam về phân bón hỗn hợp NPK, đặc biệt là khu vực miền Nam (28%), thị phần miền Trung và miền Bắc đều khoảng 10%. BFC còn sản xuất kinh doanh các loại phân bón vô cơ, hữu cơ, vi sinh, vi lượng, các chất điều hòa tăng trưởng cho cây trồng và vật nuôi, thuốc bảo vệ thực vật… Công ty có hơn 100 loại sản phẩm phù hợp với từng loại đất và chuyên dùng cho từng loại cây trồng như lúa, cà phê, cao su, mía, cây ăn trái, các loại. Trong đó, nổi tiếng nhất là thương hiệu phân bón Thương hiệu Đầu Trâu đã gắn bó với người nông dân trong suốt thời gian dài. Các sản phẩm của Công ty được phân phối rộng rãi khắp cả nước và còn xuất khẩu sang một số nước trong khu vực: Lào, Campuchia, Myanmar… Hiện tại, cổ phiếu BFC đang giao dịch ở mức P/E là 6,69 lần, thấp hơn nhiều so với P/E thị trường (16,x lần). Mức P/E forward năm 2017 ở mức 7,5 lần, giá hợp lý đối với cổ phiếu BFC là 43.000 đồng/cp.

 

Thông tin cơ bản: Phân bón Bình Điền

 

CƠ CẤU CỔ ĐÔNG
Nhà nước 65%
Nhà đầu tư nước ngoài 14.49%
Khác 20.51%

 

CỔ ĐÔNG LỚN
Họ và tên Chức vụ Số cổ phần % tỷ lệ sở hữu Ngày
Tập đoàn Hóa chất Việt Nam   30,966,000 65% 01/06/2015
Vietnam Investment Property Holdings Limited   2,280,000 4.79% 19/02/2016

 

TỔNG QUAN
Giá thấp nhất 52 tuần 22.6 EPS (4 quý) (nghìn đồng) 5659.99
Giá cao nhất 52 tuần 38.0 EPS (năm) (nghìn đồng) 5475.9
Khối lượng TB 10 ngày 382,031 ROA 8.0%
Thị giá vốn (tỷ)   ROE 25.0%
Số CP đang lưu hành   Đòn bẩy TC 3.1
Số CP đang niêm yết   P/E 7
Tỷ lệ cổ tức / thị giá 0.1 P/B 2.2
Ngày GD không hưởng quyền 23/03/2017 Beta 0.66

 

CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH
CHỈ SỐ ĐỊNH GIÁ
P/E (4 quý trước)   P/B 2.2
P/S (4 quý trước) 0.3 EPS (4 quý trước) 5475.9

 

Quy mô Khả năng sinh lời
Tổng cộng tài sản (tỷ)   ROA 8.0%
Vốn chủ sở hữu (tỷ)   ROE 25.0%
Doanh thu thuần (tỷ)   Tỷ lệ lãi gộp 15%
Thị giá vốn (tỷ)   Tỷ suất lãi từ hoạt động kinh doanh 7%
    Tỷ suất lợi nhuận sau thuế 16%
Khả năng tài chính

 

EBITDA  
Đòn bẩy tài chính 3.1 EBIT  
Nợ / Vốn CSH 2.10 Tăng trưởng
TSCĐ / Vốn CSH 0.66 Tăng trưởng EPS (3 năm trước) 10%
Hiệu quả kinh doanh

 

Tăng trưởng tài sản -4%
Vòng quay tổng tài sản 1.70    

 

Nhận định kỹ thuật hiện tại:

Đồ thị tuần, BFC tăng mạnh và tích lũy tại vùng giá của đỉnh cũ từ 37.000- 38.000 VND, KLGD cũng tăng đột biến và gấp 2 lần trung bình 20 ngày. Dòng tiền vào mạnh, break mạnh giá 38.000 sau tích lũy sẽ tạo ra xu hướng tăng mới.

 

 

 

 

Nhận định cơ bản:

       Bước đi chiến lược vào thị trường miền Bắc

Sau hơn 10 năm thâm nhập vào thị trường miền Bắc thông qua đại lý phân phối là công ty TNHH TM DV Thái Sơn, việc đưa vào hoạt động của nhà máy Bình Điền- Ninh Bình giai đoạn 1 (vào tháng 10/2015) đánh dấu bước đi quan trọng trong chiến lược vào thị trường này của BFC.

Nhà máy Bình Điền- Ninh Bình có công suất thiết kế là 400.000 tấn/năm với tổng vốn đầu tư vào khoảng 500 tỷ đồng. Nhà máy sản xuất phân bón Bình Điền – Ninh Bình chia làm 2 giai đoạn thực hiện, cụ thể:

Giai đoạn 1: Thực hiện xây dựng nhà máy sản xuất phân bón NPK và phân trộn, công suất 200.000 tấn/năm, với vốn đầu tư 350 tỷ đồng.

Giai đoạn 2: Thực hiện xây dựng tiếp nhà máy sản xuất phân bón NPK và phân khoán hữu cơ, công suất 200.000 tấn/năm, với vốn đầu tư 145 tỷ đồng. Như vậy, với công suất này, Công ty cổ phần Bình Điền Ninh Bình có thể phục vụ cho cả thị trường rộng lớn phía Bắc, bao gồm các tỉnh từ Hà Tĩnh trở ra.

       Nhu cầu sử dụng phân bón trong nước tăng

Đến năm 2020 diện tích nhóm đất nông nghiệp là 27.038,09 nghìn hecta tăng 306,33 nghìn hecta so với năm 2015 ( tổng diện tích các loại đất trong nhóm đất nông nghiệp là 26.791,58 nghìn hecta).

      Thị trường xuất khẩu tiếp tục khả quan

Đi cùng với việc vươn ra thị trường phía Bắc, phát triển thị trường xuất khẩu cũng là chiến lược dài hạn của công ty. Thị trường mục tiêu được doanh nghiệp hướng tới là các nước trong khu vực Đông Nam Á với diện tích đất nông nghiệp lớn và nhu cầu phân bón các loại cao như Campuchia, Myanmar, Lào và Thái Lan. Trong đó, hệ thống phân phối tại Campuchia đã hoạt động hơn 10 năm qua thông qua cổ đông chiến lược là tập đoàn Yealtk.

Nhu cầu phân bón thế giới niên vụ 2014 – 2015 tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước và ước đạt 184 triệu tấn (tính theo lượng dinh dưỡng). Việc gia tăng lượng giao dịch và nhu cầu tiêu thụ đã thúc đẩy sản lượng sản xuất của các nhà máy phân bón trên thế giới. Cũng theo ước tính của IFA, sản lượng phân bón năm 2014 đạt 243 triệu tấn các loại, tăng 2,6% so với năm 2013 và đạt 85% công suất của các nhà máy toàn cầu. Như vậy, tổng sản lượng phân bón toàn cầu dư khoảng 59 triệu tấn. Xu hướng này của ngành phân bón sẽ tiếp tục diễn ra cho đến năm 2018 khi nhu cầu và nguồn cung phân bón dự báo sẽ ở mức 197 triệu tấn và 280 triệu tấn, thặng dư cung ở mức 83 triệu tấn, tăng 40% so với năm 2014.

      Bình Điền vượt 14% kế hoạch lợi nhuận năm 2016 nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh

Doanh thu thuần quý 4 của BFC đạt 1.450 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán giảm 1% xuống 1.208 tỷ đồng, qua đó giúp lãi gộp BFC tăng 22% lên 241,8 tỷ đồng. Trong kỳ, các chi phí phát sinh trong kỳ như chi phí tài chính, chi phí bán hàng, chi phí quản lý đều tăng. Kết quả, BFC vẫn đạt 94,6 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế  trong quý 4, tăng 19% so với cùng kỳ 2015.

Lũy kế cả năm 2016, BFC đạt 5.944 tỷ đồng doanh thu giảm 2%, tuy nhiên lợi nhuận trước thuế tăng 19% lên 420,3 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 25% lên 350 tỷ đồng. EPS năm 2016 đạt 5.090 đồng. Như vậy, BFC đã hoàn thành vượt 14% so với kế hoạch đề ra ( Năm 2016, BFC đặt kế hoạch lãi trước thuế 369 tỷ đồng).

Theo BFC, kết quả tích cực trong năm vừa qua có nguyên nhân chủ yếu do đóng góp lợi nhuận từ công ty con là CTCP Bình Điền Ninh Bình. Nhà máy Bình Điền -Ninh Bình đã bắt đầu đi vào hoạt từ tháng 11/2015, vì vậy năm 2016 công ty này đã đóng góp vào lợi nhuận của tập đoàn. Bên cạnh đó, việc giá nguyên liệu đầu vào giảm trong năm 2016 cũng góp phần làm tăng lợi nhuận công ty.

BFC luôn duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt cao trong những năm gần đây.

Trong những năm gần đây BFC luôn duy trì tỷ lệ chia cổ tức cao ( gồm cả cổ tức bằng cổ phiếu và cổ tức tiền mặt), điều này thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư giá trị. Năm 2015, BFC chia cổ tức bằng tiền 30% và 50% bằng cổ phiếu. Trong Q4/2016, Bình Điền đã tạm ứng 20% cổ tức tiền mặt (kế hoạch cổ tức năm 2016 là 20%). Chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh của BFC sẽ tiếp tục duy trì khả quan trong năm 2017 khi công suất hoạt động của nhà máy Bình Điền Ninh Bình được cải thiện, đồng thời BFC sẽ tiếp tục chia cổ tức bằng tiền mặt cao với tỷ lệ 30%.

 Kỳ vọng chính sách thuế mới sẽ hỗ trợ các doanh nghiệp ngành phân bón

Từ ngày 01/1/2015 đến nay, theo Luật thuế 71 sửa đổi, Bộ Tài chính đã phân loại mặt hàng phân bón từ danh mục chịu thuế VAT 5% sang danh mục không chịu thuế GTGT. Quy định này khiến cho các doanh nghiệp phân bón không còn được khấu trừ thuế đầu vào, qua đó ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Tại hội nghị trực tuyến tổng kết công tác năm 2016, định hướng năm 2017 tổ chức vào ngày 09/01/2017, Bộ Công Thương đã kiến nghị Thủ tướng một loạt cơ chế, chính sách ưu đãi cho các ngành điện, dầu khí, than, phân bón, dệt may. Trong đó có đề xuất đưa mặt hàng phân bón vào diện chịu thuế GTGT ở mức 0%, thay vì miễn thuế như hiện tại. Điều này kỳ vọng sẽ tác động tích cực tới lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành phân bón như Bình Điền.

 

Author: Big_hand

Trả lời

Thư điện tử của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *