VIETSEC Thị trường chứng khoán ACV – Khả quan, khuyến nghị MUA

ACV – Khả quan, khuyến nghị MUA

Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV – Khả quan) gần đây đã công bố KQKD Q1/2017 chưa kiểm toán với doanh thu thuần đạt 4.047 tỷ đồng (chỉ tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ) và LNST là 772 tỷ đồng (giảm 79% so với cùng kỳ). LNST giảm do không còn đóng góp lớn từ lợi nhuận khác và công ty ghi lỗ 0.125 tỷ đồng ở khoản mục này trong Q1/2017 so với mức lợi nhuận khác 2.460 tỷ đồng trong cùng kỳ năm ngoái.

KQKD Q1 kém khả quan do không còn lợi nhuận bất thường và ACV bắt đầu ghi nhận chi phí thuê và sửa chữa đối với các tài sản trong khu bay từ ngày 1/4/2016.

Lượng hành khách tăng 19% so với cùng kỳ với hành khách quốc tế tăng 25% và hành khách nội địa tăng 16% so với cùng kỳ.

HSC dự báo doanh thu thuần năm 2017 là 16.141 tỷ đồng (tăng trưởng 2%), LNTT mảng kinh doanh chính là 6.055 tỷ đồng (tăng trưởng 24%) và LNST là 4.525 tỷ đồng (giảm 15% so với năm 2016).

Việc tăng phí dịch vụ sân bay nhiều khả năng sẽ được áp dụng từ ngày 1/7/2017. Theo đó, doanh thu năm 2017 của ACV sẽ tăng thêm khoảng 260 tỷ đồng và tăng thêm khoảng 800 tỷ đồng trong năm 2018 mà không phát sinh thêm chi phí đáng kể.

Quá trình đàm phán giữa ACV và Aéroports de Paris (ADP) về thương vụ bán cổ phần chiến lược đã kéo dài từ tháng 3 đến tháng 9. Không có nhiều thông tin xoay quanh thương vụ này mặc dù vẫn xuất hiện những đồn đoán trên thị trường cho rằng vấn đề mấu chốt ở đây là giá bán. Giả định nếu không thể đi đến thỏa thuận với ADP, khi đó ACV có lẽ sẽ cân nhắc bán cổ phần cho các NĐT tài chính.

Tiếp tục đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 58.650đ/cp, theo đó EV/EBITDA là 13,0 lần. Doanh thu Q1 tốt dù bị ảnh hưởng khi SGN và SAS chuyển từ công ty con sang công ty liên kết. Trong khi đó lợi nhuận cũng bị ảnh hưởng bởi một số chi phí mới phát sinh liên quan đến những tài sản được chuyển đổi trong quá trình cổ phần hóa. Cho năm 2017, HSC dự báo LNTT của mảng kinh doanh chính sẽ tăng trưởng 24%. Lượng hành khách vẫn tăng trưởng tốt, đặc biệt ở phân khúc quốc tế. Trong khi đó, việc tăng phí sân bay dự kiến sẽ sớm được triển khai sẽ thúc đẩy lợi nhuận năm 2017 và 2018. Tuy nhiên, quá trình đàm phán bán cổ phần chiến lược vẫn kéo dài và chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ có giải pháp cho vấn đề này trước cuối năm nay. Dĩ nhiên, nếu ADP cuối cùng đồng ý trở thành NĐT chiến lược của ACV, kế hoạch này sẽ có tiến triển lớn. Và khi đó, chúng tôi dự báo ACV cũng sẽ niêm yết trên HOSE trong năm nay.

 

Author: VNI

Trả lời

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *